自动变速箱渗透率提升，叠加市场份额提升
国内商用车变速器龙头，进军乘用车变速器市场 2016年10月，万里扬通过收购奇瑞变速器业务进入了CVT自动变速器市场，并承诺2017/18/19年业绩分别不低于2.2/2.42/2.66亿元，2016年产能20万台，2017年底产能将扩建至50万台，CVT业务成为公司未来2-3年的主要看点。公司实施“53211”战略计划，长期计划2021年将实现销售乘用车变速器300万台，其中自动变速器200万台(包括140万台CVT、50万台AT、10万台PHEV)。
中国市场对自动档车型的需求正处在快速提升阶段 中国道路拥堵情况甚于北美和日本市场，而对驾驶乐趣有主动需求的受众群体很少，中国市场的整体消费背景更加贴近美日市场特性，同时通过走访终端销售商，消费者的购车偏好也得以验证。根据Bloomberg统计信息，中国汽车市场自动变速器渗透率仅40%，远低于日本的83%和北美的94%，且根据中国海关统计数据，目前国内市场所用到的自动变速箱约50%为进口，未来有大量的国产替代潜力。我们判断中国市场对自动档车型的需求正处在快速提升阶段。
CVT变速箱适应中国自主品牌及小排量车型的需求 目前我国自动变速器市场还是一个供应决定的市场，其中CVT占自动变速器市场份额的14%，DCT约占12%，AT占33%。CVT的成本较AT和DCT有明显优势，单台成本在7000-10000元之间，对于价格相对敏感的自主品牌和小排量汽车来说具有更大的吸引力。
自动变速箱渗透率提升背景下，叠加市场份额提升是万里扬的长期增长逻辑 在CVT供应链中，由于日产汽车占有加特可75%的股份，三菱汽车占15%，铃木汽车占有10%的股份，加特可的供货对象在国内较为固定在东风日产，郑州日产，广汽三菱及长安铃木。自主品牌可供选择的供应商非常有限，南京邦奇和万里扬是CVT自主配套中的主要选择。邦奇的产能利用率近两年来一直处于较高水平，而近期宁波邦奇120万台CVT的扩产计划建设周期为30个月，这使其很难充分满足现有及潜在客户的全部需求。相比之下，由于之前奇瑞自动变速器扩产但奇瑞汽车销量未达预期，万里扬的产能利用率处于较低水平，加上现在进一步扩建的产能，有利于万里扬在快速增长的CVT需求蓝海中，掠取潜在客户订单。
盈利预测和投资评级：预估公司2017/2018/2019年EPS分别为0.63/0.95/1.25元，对应当前股价PE分别为23/15/12倍，成长价值被低估，首次覆盖，给予“买入”评级。